近期赢合科技（300457）发布2025年中报，本站财报模型分析如下：
经营业绩概览
赢合科技（300457）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为42.64亿元，同比下降3.68%；归母净利润为2.71亿元，同比下降19.84%；扣非净利润为2.68亿元，同比下降17.99%。尽管上半年整体业绩下滑，但第二季度表现有所回暖，营业总收入达到29.26亿元，同比上升14.24%；归母净利润为2.56亿元，同比上升42.48%；扣非净利润为2.55亿元，同比上升50.66%。
主要财务指标分析
盈利能力
赢合科技的毛利率为27.19%，较去年同期减少10.43个百分点；净利率为9.96%，同比减少29.86个百分点。这表明公司在成本控制和盈利能力方面面临一定压力。
费用控制
公司的销售费用、管理费用、财务费用总计为2.4亿元，三费占营收比为5.63%，同比增加31.3%。费用的增加可能与公司持续开拓新客户和新市场有关。
现金流与负债
每股经营性现金流为-0.34元，同比增加69.07%，显示出销售回款有所改善。然而，公司有息负债从1.31亿元增至8.62亿元，增幅达560.17%，表明公司增加了银行借款。
应收账款
公司应收账款为62.39亿元，占最新年报归母净利润的比例高达1239.99%，应收账款体量较大，需关注其回收风险。
主营业务分析
锂电池专用生产设备
锂电池专用生产设备是公司的核心业务，主营收入为28亿元，占总收入的65.66%，毛利率为18.50%。该业务受益于全球新能源车市场需求的持续提升，尤其是中国和欧洲市场的强劲增长。
其他业务收入
其他业务收入为14.64亿元，占总收入的34.34%，毛利率为43.80%，高于锂电池专用生产设备的毛利率。
地区分布
境内地区收入为23.13亿元，占总收入的54.25%，毛利率为19.01%；境外地区收入为19.51亿元，占总收入的45.75%，毛利率为36.88%，显示出境外市场的较高盈利能力。
发展前景与挑战
赢合科技在锂电设备行业深耕多年，确立了行业标杆地位，产品远销多个国家。电子烟业务方面，公司通过控股子公司斯科尔拓展海外市场，取得了显著进展。然而，公司需关注现金流和应收账款的管理，以应对潜在的财务风险。
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